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隨著新冠疫情蔓延至中國以外的國家,全球資本市場遭到重擊。2月24日,歐洲市場早盤大跌,富時MIB指數下跌4.7%。意大利股市大跌超過4%。截至北京時間25日1:08時,道瓊斯工業指數大跌955.98點,跌幅3.30%;標普500指數下跌109.05點,跌幅3.27%。鑒于疫情已經蔓延全球,市場人士認為,全球股票市場必須重新定價,以體現疫情將產生的巨大經濟影響。

今年的全國“兩會”正式決定延期,召開時間未定。要指出的是,由于全國各地防疫形勢不同、壓力不一,疫情較輕地區的地方政府,恐怕要抓緊時間恢復生產,抓好經濟工作。全國“兩會”雖然推遲了,但時間不等人、季節不等人,很多經濟工作都要提前來做,才能在今年的經濟社會發展中爭取主動。

中小企業經營的壓力和房地產行業面臨的困難會首先在非銀金融領域集聚。作為影子銀行代表的信托行業將面臨政策和市場兩方面的壓力,成為金融風險的高發地帶。在整體信托資產規?s減的情況下,信托行業的風險已經在提升。新冠肺炎疫情的沖擊預計會對信托行業形成雙重的打擊,信托存續項目的潛在風險首當其沖。這是當前金融業面臨的重大風險之一。

在2月23日召開的統籌推進新冠肺炎疫情防控和經濟社會發展工作部署會議上,中央領導強調,今年我國發展面臨的風險挑戰上升,再疊加這次疫情影響,做好經濟社會發展工作難度更大。宏觀政策重在逆周期調節,節奏和力度要能夠對沖疫情影響,防止經濟運行滑出合理區間,防止短期沖擊演變成趨勢性變化。這一表態,透露出中央對疫情沖擊中國經濟的真正擔心所在。

新冠疫情顯著增加了全球經濟風險,二十國集團(G20)財經官員呼吁及時采取財政與貨幣政策“雙寬松”來支持經濟增長。G20國家全體同意準備采取必要手段介入。日本財政大臣麻生太郎表示,各成員國應該安排更寬裕的財政支出。事實上,過半數的G20成員國今年提高了財政支出,以應對脆弱的經濟復蘇局面。G20一致同意采取“放水”政策,為中國采取進一步寬松政策創造了環境。

為支持防疫和復工復產,央行將加大三大類措施:繼續保持流動性合理充裕,通過政策利率的引導作用讓整體市場利率繼續下行;更大力度地運用好結構性貨幣政策工具,普惠金融定向降準也將進行年度動態調整;更加充分地發揮好政策性金融的作用。從其他央行官員的表態看,只要經濟形勢需要、國務院部署、通脹情況允許,完全有可能采取更大力度的貨幣政策放松。

新冠疫情對下行壓力中的中國經濟將造成顯著沖擊,疫后重振經濟極為重要。在中央重視的防疫及穩增長優先領域,如生物醫藥、醫療設備、5G網絡、工業互聯網等領域,以及在全球供應鏈中的重要龍頭企業,將獲得更多投資和支持的機會。地方重大基礎建設投資項目,也將獲得更多國家支持的機會。地方政府和企業要緊盯相關產業部門和發改委,盡早做好準備。

疫情沖擊下的中國經濟有加大貨幣政策“放水”的需求,以傳統政策工具放松的空間有所縮小,“更加靈活適度”的貨幣政策需要探索新的“水源”,如更多發揮政策性金融機構的作用。央行出臺貨幣政策的力度和工具選擇,將視疫情沖擊中國經濟的程度而定。如果疫情沖擊經濟過大,不排除央行采取包括全面降息在內的重磅政策為穩經濟“護航”。

中國人民銀行副行長劉國強日前表示,下一步,央行將繼續保持流動性合理充裕,推進LPR改革繼續釋放金融機構降低貸款利率的潛力。存款基準利率是我國利率體系的“壓艙石”,將長期保留。未來人民銀行將按照國務院部署,綜合考慮經濟增長、物價水平等基本面情況,適時適度進行調整。這一表態顯示,未來降息是央行將會考慮的政策工具選項。

證監會與財政部、人民銀行、銀保監會聯合發布公告,允許符合條件的試點商業銀行和具備投資管理能力的保險機構,參與中國金融期貨交易所國債期貨交易。銀行是國債的最大持有者,獲準入市后,國債期貨市場的成交量和持倉量也將有大幅的提升。銀行保險這類債市航母級機構進入國債期貨市場,目前其功效更多被寄望在穩定市場,同時以類似做市商身份提升流動性。

據農業農村部監測,1月份能繁母豬存欄環比增長1.2%,已連續4個月增長;生豬出欄環比增長17.9%,春節期間畜產品供應總體穩定。有業內人士分析,當前豬肉供給存在兩點困難:其一疫情防控期間活體運輸受限,仔豬調運困難,其二春節延后開工和減少人員聚集,未來豬場建設進度可能不如預期。超強豬周期也會因此延長,生豬產能恢復至正常水平可能要推遲至下半年。

新冠疫情在全球的傳播在繼續增多。至2月22日,中國以外已有27個國家累計確診病例1720例,死亡15例。世界衛生組織在2月21日發布警告,控制疫情的“機會之窗”正在關閉,需要迅速采取行動。全球包括中國在內已有28個國家出現病例,顯示疫情的全球傳播之勢已經形成。今后世界能做的就是爭取時間,讓疫情蔓延速度盡量緩慢下來,在它消失之前,不要傳染太多的人。

從市場變化來看,在疫情對信用基本面產生負面沖擊的影響下,市場對低等級信用債,尤其是低等級產業債違約風險的擔憂上升。這一方面反映在信用利差的擴大,另一方面反映在類政府債的增加和以企業為主的信用債的萎縮上。在宏觀貨幣政策處于邊際寬松的情況下,債券市場的發展和穩定需要防止信用分化帶來的風險。

疫情之后,未來的央地關系需要有一些調整。在保持中央在政治上的權威性的同時,要建立起一定的激勵機制,更多釋放地方的積極性。在基本思路方面,主要是“一放一收”。所謂“一放”,是指中央需要適度向地方放權,使得地方的權利、責任與承擔的事務相匹配。所謂“一收”,是指中央需要在政治權威之外,通過建立一些專業領域的標準、規范和機制來約束地方。

1月末,廣義貨幣(M2)余額202.31萬億元,同比增長8.4%,比上月末低0.3個百分點,與上年同期持平;狹義貨幣(M1)余額54.55萬億元,與上年同期持平,同比增長0%,分別比上月末和上年同期低4.4個和0.4個百分點;流通中貨幣(M0)余額9.32萬億元,同比增長6.6%。從1月份的貨幣供應數據來看,主要是春節假期影響了貨幣和信貸的投放,新冠肺炎疫情的影響仍未顯現。

央行2月20日宣布,1年期貸款市場報價利率(LPR)為4.05%,此前為4.15%。5年期以上貸款市場報價利率(LPR)為4.75%,此前為4.8%。針對此次LPR下降,市場早有預期。這一舉措旨在進一步減少企業停工和旅行限制對中國經濟造成的影響。目前穩增長已成貨幣政策最重要目標,進一步寬松可以期待,全年來看LPR仍有望繼續向下調整。
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